A reação do mercado à ata do Copom demonstra nervosismo profundo. Isso acontece porque investidores consideraram ambígua a comunicação recente da autoridade monetária. Enquanto o mercado digere os detalhes da ata, o Tesouro Nacional atua para conter a volatilidade nos ativos locais através de medidas emergenciais.
- O Tesouro Nacional cancelou o leilão de NTN-Bs, papéis atrelados à inflação, em uma tentativa de conter a pressão vendedora nos ativos domésticos.
- O Banco Central realizou uma operação de “casadão” no câmbio, vendendo dólares à vista e liquidando posições em swaps para evitar a escalada do cupom cambial.
Distinção entre Comunicado e Ata
É fundamental diferenciar as etapas da comunicação do comitê. O comunicado divulgado na quarta-feira (17), logo após a decisão de reduzir a Selic em 0,25 ponto percentual, foi interpretado como ambíguo por uma ampla gama de analistas. Já a ata, divulgada nesta terça-feira (23), detalhou as preocupações do Banco Central com a aceleração da inflação e a desancoragem das expectativas. A reação do mercado à ata do Copom intensificou-se justamente ao confirmar o tom cauteloso do BC, que alerta para os riscos de estímulos governamentais à demanda.
Esforços de estabilização
O Tesouro Nacional intensificou os esforços para acalmar o humor dos investidores após a decisão do Banco Central ser interpretada como “confusa” pelo mercado. A decisão de cancelar o leilão surgiu como uma resposta direta à forte pressão nos mercados domésticos observada na semana passada. Para Eduardo Cohn, gestor da Heritage Capital Partners, o mercado interpretou a condução como “dovish”, gerando receio entre os participantes.
Panorama atual e perspectivas
Embora as medidas de intervenção do Banco Central melhorem a liquidez temporariamente, analistas como Daniel Balaban, da XP, ressaltam que elas não resolvem questões fiscais ou políticas estruturais. O cenário de juros reais das NTN-Bs preocupa, com as taxas de vencimento para maio de 2029 subindo mais de 80 pontos-base desde o início do mês, atingindo 8,81%.
Felipe Tavares, economista-chefe da BGC Liquidez, aponta que o mercado local está “machucado” e carece de ponta compradora. Ele sugere que o cancelamento do leilão pelo Tesouro poderia anteceder operações de recompra. Nesta segunda-feira, os juros futuros da parcela longa da curva registraram queda de 20 pontos. Enquanto isso, o Real apresenta desempenho superior à maioria das moedas emergentes, mesmo com a cautela predominante.
Com informações da Bloomberg • Foto de capa: Unsplash